Page 23 - magINLI0321

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ

Interlife Magazine Interlife Insurance

Πανδημία & Οικονομία
Ο διαφαινόμενος πληθωρισμός παραπάνω στο κομμάτι των Αμερικανικών κρατικών ομο- επιστροφή στην πρότερη κατάσταση των ιδιαίτερα αρνη-

λόγων έχουμε δει μια ραγδαία άνοδο των επιτοκίων για τα
τικών επιτοκίων (ονομαστικό επιτόκιο - πληθωρισμός).
και οι επιπτώσεις του 5ετή/10ετή/30ετή ομόλογα που διαπραγματεύονται πλέον Όταν και εφόσον αυτό συμβεί το ράλι αξιών του 2020 θα
επαναληφθεί. Ο κίνδυνος που προκύπτει είναι ότι απλά
σε επίπεδα προ πανδημίας. Το ίδιο ως έναν βαθμό παρα-
τηρούμε και στα ομόλογα της Ευρωζώνης. Η αύξηση των
επιτοκίων δημιουργεί όμως παρενέργειες στα χρηματιστή- μετακυλύετε το πρόβλημα για το μέλλον με τη δημιουρ-
γία ακόμη μεγαλύτερων υπερβολών στις αποτιμήσεις (για
ρια μετοχών αλλά και στην αγορά ακινήτων. Ο κατά κύριο παράδειγμα Bitcoin, Tesla). Τα πρωτοφανή δημοσιονομι-
Η στήλη θα αποπειραθεί σήμερα να προσμετρήσει τις επιπτώσεις λόγο δείκτης τεχνολογικών μετοχών NASDAQ στις Η.Π.Α
της διαφαινόμενης ανόδου του πληθωρισμού στις κινητές αξίες έχει υποχωρήσει 10% τον τελευταίο μήνα με τα υψηλότε-
καθώς και στην κοινωνική πραγματικότητα. ρα επιτόκια των ομολόγων να λειτουργούν ως καταλύτης
στην πτώση. Αντίστοιχα, για πρώτη φορά μετά από χρόνια,
του Κωνσταντίνου Αριτζή, το κόστος δανεισμού των στεγαστικών δανείων στις Η.Π.Α
Διευθύνοντος Συμβούλου Premium Capital α.ε. ανέβηκε πάνω από το 3%. Με τη στεγαστική αγορά να απο-
τελεί την ατμομηχανή της οικονομικής ανάκαμψης η άνοδος Ο πληθωρισμός είναι ο μεγαλύτερος
του κόστους δανεισμού δημιουργεί αντίθετα αποτελέσματα. εχθρός των ομολογιακών αγορών
Το ίδιο συμβαίνει για τις επιχειρήσεις που χρηματοδοτούν και όχι μόνο. Εντείνει τις κοινωνικές
τις δραστηριότητές τους. Δυστυχώς η κρίση του 2008 που
οδήγησε σε νομισματικές παρεμβάσεις για τη δημιουργία ανισότητες και δημιουργεί τριβές και
ι κοινό έχουν η Βραζιλία, η Τουρκία και η οικονομίες. Όταν όμως παρεμβαίνεις στην οικονομία με τέ- "φθηνού" χρήματος έχει οδηγήσει σε εξάρτηση που είναι εκρήξεις
Ρωσία; Εκτός της κατάταξής τους στις ανα- τοιου μεγέθους "ενέσεις" ρευστότητας σύντομα θα βρεθείς δύσκολο να αντιστραφεί χωρίς αρνητικές επιπτώσεις. Και το
δυόμενες αγορές, την τελευταία εβδομάδα οι αντιμέτωπος με πληθωριστικές πιέσεις που θα ενταθούν "φθηνό" χρήμα έχει επίσης οδηγήσει σε "φούσκες" αποτίμη-
κεντρικές τράπεζες των τριών χωρών προ- με την επιτάχυνση της ανάκαμψης. Τόσο η FED όσο και η σης που κάποτε θα πρέπει να αποκατασταθούν. κά ελλείμματα σε συνδυασμό με την επεκτατική πολιτική
Τ χώρησαν σε αύξηση επιτοκίων με βασικό επι- Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διαμηνύουν στις αγορές ότι των κεντρικών τραπεζών θα εντείνουν τις ήδη σημαντικές
χείρημα τις πληθωριστικές πιέσεις. Κάτι που παραδέχθηκε οι αναμενόμενες πληθωριστικές πιέσεις θα είναι πρόσκαι- Αν κάτι παραξένεψε αρκετό κόσμο το 2020 ήταν η ταυ- παρενέργειες στις αποτιμήσεις και θα δημιουργήσουν τις
πρόσφατα και ο Jerome Powell διοικητής της Αμερικανικής ρες, και ότι είναι διατεθειμένες να "ανεχθούν" υψηλότερο τόχρονη καθίζηση της πραγματικής οικονομίας με την πα- συνθήκες δυνητικού οικονομικού κραχ στο μέλλον.
κεντρικής τράπεζας επιλέγοντας όμως να κρατήσει αμετά- πληθωρισμό βραχυπρόθεσμα (πάνω από το όριο του 2%) ράλληλη άνοδο των κινητών αξιών. Με απλά λόγια όποιος
βλητα τα επιτόκια τουλάχιστον μέχρι το 2023. Κοιτώντας προκειμένου να εδραιωθεί η οικονομική ανάκαμψη και να είχε χρήματα για επενδύσεις αποκόμισε σημαντικές υπερα- Φοβάμαι ότι κυβερνήσεις και κεντρικές τράπεζες "βλέπουν
όμως την αγορά των Αμερικανικών κρατικών ομολόγων υποχωρήσει η ανεργία. ξίες το 2020 ανεξάρτητα από τις επενδυτικές του επιλογές το δένδρο αλλά χάνουν το δάσος". Ενδιαφέρονται για το
και τη ραγδαία αύξηση των επιτοκίων αφουγκράζεται τη (μετοχές, ομόλογα, εμπορεύματα κλπ). Η άνοδος των κι- άμεσο μέλλον (οικονομική ανάκαμψη, δημιουργία θέσεων
δυσπιστία ως προς τις δηλώσεις Powell καθώς και την Με δεδομένη λοιπόν την αύξηση του πληθωρισμού στο εγ- νητών αξιών πυροδοτήθηκε από το άπλετο και φθηνό χρή- εργασίας) αδιαφορώντας για τις μεσοπρόθεσμες συνέπει-
ανησυχία των αγορών για την εξέλιξη του πληθωρισμού. γύς μέλλον, κάτι που είναι ήδη ορατό σε πληθώρα αξιών, μα που διοχετεύθηκε στην αγορά απουσία πληθωριστικών ες των πολιτικών τους. Άλλωστε αυτό θα είναι ένα πρό-
Η στήλη θα αποπειραθεί σήμερα να προσμετρήσει τις επι- αγαθών και υπηρεσιών, ας δούμε τις επιπτώσεις στις επεν- πιέσεων μέχρι πρόσφατα. Ο πληθωρισμός όμως είναι ο με- βλημα που θα κληθεί άλλος να διαχειριστεί στο μέλλον.
πτώσεις της διαφαινόμενης ανόδου του στις κινητές αξίες δυτικές αξίες και στην οικονομία γενικότερα. Όπως ανέφερα γαλύτερος εχθρός των ομολογιακών αγορών και όχι μόνο. Μια σύντομη ιστορική ματιά στο παρελθόν θα αναδείξει
καθώς και στην κοινωνική πραγματικότητα. Εντείνει τις κοινωνικές ανισότητες και δημιουργεί τριβές τον εφησυχασμό κορυφαίων οικονομολόγων της εποχής
και εκρήξεις. Ρίξτε μια ματιά στη γειτονική Τουρκία για το (Irving Fisher, John Maynard Keynes) πριν το οικονομικό
Είναι γνωστό και τεκμηριωμένο ότι κεντρικές τράπεζες κόστος του πληθωρισμού στην καθημερινότητα των πολι- κραχ του 1929. Είναι πιθανό η ιστορία να επαναληφθεί
και κυβερνήσεις ταυτόχρονα, επιδόθηκαν σε πρωτοφανείς τών. Αν μπορείς να μετακυλήσεις το πληθωριστικό κόστος στη δεκαετία που διανύουμε. Χρειάζεται σύνεση και πει-
μη συμβατικές κινήσεις προκειμένου να αντιμετωπίσουν στον καταναλωτή ή να καρπωθείς επενδυτικές αποδόσεις θαρχία. Αυτό που μας απασχολεί άμεσα είναι η επιστροφή
τις επιπτώσεις της πανδημίας σε οικονομικό και κοινωνι- είσαι στην πλευρά των κερδισμένων. Για την πλειοψηφία στην κανονικότητα και η αποκατάσταση του τρόπου ζωής
κό επίπεδο. Οι μεν κεντρικές τράπεζες τύπωσαν χρήμα Δυστυχώς η κρίση του 2008 που όμως μιας κοινωνίας λαβωμένης από την οικονομική κρί- μας. Αυτό που θα μας απασχολήσει στο μέλλον είναι οι
για να αγοράσουν κρατικά και μη ομόλογα προκειμένου οδήγησε σε νομισματικές παρεμβάσεις ση ο πληθωρισμός λειτουργεί σαν αφαίμαξη του διαθέσι- παρενέργειες των "πολιτικών" που μας οδήγησαν στην
να δημιουργήσουν πρόσφορες νομισματικές συνθήκες για για τη δημιουργία "φθηνού" χρήματος μου εισοδήματος. Συνέπεια οι κοινωνικές εντάσεις. κανονικότητα. Ας χαρούμε λοιπόν το ορατό μέλλον αλλά
την ανάκαμψη από το οικονομικό σοκ της πανδημίας. Οι έχει οδηγήσει σε εξάρτηση που είναι ταυτόχρονα ας μην επαναπαυτούμε σε μια εικονική πραγ-
δε κυβερνήσεις επιδόθηκαν σε δανεισμό και επιδοτήσεις Κυνικά μεγάλη μερίδα του επενδυτικού κοινού αναμένει ματικότητα ψευδαισθήσεων.
για να διατηρήσουν ακέραιο ως έναν βαθμό τον κοινωνικό δύσκολο να αντιστραφεί χωρίς παρέμβαση των κεντρικών τραπεζών για την ανακοπή της
ιστό και τα επίπεδα ανεργίας μέχρι να επανεκκινήσουν οι αρνητικές επιπτώσεις ανοδικής πορείας των ομολογιακών αποδόσεων, δηλαδή After all there is no free lunch. ●

22 March 2021 March 2021 23